Интерес "Газпрома" к Ковыктинскому месторождению вызван планами компании экспортировать газ на китайский рынок, считают эксперты. Однако добыча на Ковыкте может начаться лишь через несколько лет – за это время холдинг может обеспечить месторождение инфраструктурой и договориться с КНР о цене поставок газа. Котировки российского газового холдинга "Газпром" встречают весну ростом быстрее рынка. В то время как индекс ММВБ в середине дня теряет 0,496%, до 1769,03 пункта, акции "Газпрома" укрепляются на 1,258%, до 213,36 руб. При этом рост цен на нефть на мировом рынке, который продолжался на прошлой неделе, "поутих" – баррель нефти марки Brent прибавляет 0,660%, до $112,538. Одним из факторов опережающего роста акций компании стала новость о том, что "Газпром" победил на аукционе на имущество ОАО "Русиа Петролеум" (основной акционер – российско-британская ТНК-ВР), оператора Ковыктинского газоконденсатного месторождения, крупнейшего в Иркутской области. Сумма сделки пока не известна, однако, по словам заместителя исполнительного директора "Русиа Петролеум" Александра Сметанина, цена, предложенная "Газпромом", превышает стартовую стоимость – 15,084 млрд руб. По данным СМИ, цена покупки варьируется от 17 до 22,3 млрд руб. Точная цена будет известна в среду, указал г-н Сметанин. Вторым участником конкурса на покупку имущества "Русиа Петролеум" была компания "Востокгазинвест" ("дочка" государственного "Роснефтегаза"), которая предложила сумму не намного превышающую стартовую. Ранее участники рынка считали основным претендентом на Ковыкту "НоваТЭК" – по данным источников "Коммерсанта", в случае победы на конкурсе "Роснефтегаза", месторождение могло быть передано частной газовой компании. "Мы считаем, что наиболее эффективную разработку Ковыктинского месторождения может обеспечить "Газпром", – уверен аналитик "Метрополя" Александр Назаров. – "НоваТЭК" мог бы предоставить технологическую базу разработок, а дистрибуцию может наладить только "Газпром". По мнению аналитика, газовый холдинг изначально был основным претендентом на разработку Ковыкты после банкротства "Русиа Петролеум". Таким образом, аналитики не считают сюрпризом для рынка приобретение "Газпромом" имущества оператора Ковыкты. Покупка имущества "Русиа Петролеум" подтверждает намерение "Газпрома" нарастить собственную ресурсную базу, указывает Александр Назаров. – "Газпром" приобретает крупное месторождение за относительно невысокую цену – всего 2–2,5% от инвестпрограммы на 2011 год. По нашим оценкам, стоимость Ковыкты не ниже 17 млрд руб". При этом аналитик считает сделку нейтральной для котировок "Газпрома". Умеренно позитивно с точки зрения динамики акций оценивают победу "Газпрома" в аукционе на Ковыкту в Банке Москвы. Основной рынок сбыта для газа, добываемого на Ковыктинском месторождении, – Китай, и ключевым вопросом в эффективной разработке месторождения является вопрос достижения договоренностей с китайскими потребителями, отмечает аналитик Банка Москвы Денис Борисов. Именно потенциальный доступ российского природного газа на китайский рынок вызвал интерес "Газпрома" к Ковыктинскому месторождению, указывает аналитик "Юникредит Секьюритиз" Артем Кончин. Аналогичного мнения придерживаются в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". "Газпром" давно рассматривал вариант продажи газа в Китай, с его быстрорастущей экономикой, как вариант диверсификации маршрутов, так как у компании могут быть опасения, что европейский рынок потребления газа восстанавливается медленнее", – комментирует аналитик компании Константин Юминов. Согласно предоставленным в начале февраля данным, за девять месяцев 2010 года чистая выручка "Газпрома" от продажи газа в Европу и другие страны снизилась на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, и составила 772,880 млрд руб. Однако, по мнению экспертов, прежде чем начать продажу газа из Ковыкты в Китай, "Газпрому" надо будет обеспечить соответствующую инфраструктуру. "Газ, добываемый на Ковыктинском месторождении, содержит высокую концентрацию гелия и, как вариант, холдинг будет его утилизировать, – полагает Константин Юминов. – Кроме того, от Ковыктинского месторождения пока нет трубы к близлежащему магистральному газопроводу". Аналогичного мнения придерживаются в "Юникредит Секьюритиз". "Мы не считаем, что монополии удастся существенно сократить расходы на доставку природного газа в Китай в связи с тем, что потенциальный транспортный коридор из Иркутской области в Китай практически идентичен по протяженности существующим маршрутам, а также – с отсутствием уже существующей инфраструктуры на юго-западном направлении", – комментирует Артем Кончин. Именно из-за отсутствия рынка сбыта развитие "Русиа Петролеум" не пошло по плану, отмечает аналитик ИФК "Алемар" Сергей Захаров. "Не было достигнуто ни договоренностей об экспорте "голубого топлива" с этого месторождения в Китай, ни принята программа газификации Иркутской области, которая могла потреблять хотя бы часть ковыктинских ресурсов", – указывает аналитик. Так, по лицензионному соглашению, на Ковыктинском месторождении планировалось добывать около 8 млрд куб. м газа в год, в то время как компания добывала около 2 млрд куб. м. В случае, если "Газпрому" удастся договориться с КНР о поставках газа по ценам, идентичным европейским (которые в первом квартале 2011 года составили $330 за тыс. куб. м), прирост справедливой стоимости концерна от реализации восточной программы может достигнуть 5–7%, считают аналитики Банка Москвы. Ожидается, что окончательное соглашение будет достигнуто летом. "По нашим оценкам, добыча Ковыктинского месторождения через 5 лет с момента начала разработки может составить около 30 млрд куб. м (около 6% от текущей добычи "Газпрома"), при этом NPV проекта можно оценить примерно в $3,5–4 млрд", – комментирует Денис Борисов. Таким образом, начало добычи газа на Ковыктинском месторождении будет зависеть от того, как быстро компания сумеет договориться с китайской стороной, отмечают аналитики. При этом в самом "Газпроме" ранее заявляли, что необходимости в разработке Ковыктинского месторождения до 2018 года пока нет. Однако в ИК "Тройка Диалог" допускают, что добыча на Ковыктинском начнется в 2017 году и выйдет на пиковый уровень, равный 35 млрд куб. м, в 2021 году. "По нашей оценке, разработка Ковыктинского месторождения будет экономически выгодна (то есть внутренняя норма доходности составит 10%) при цене нефти не ниже $80 за баррель (учитывая очищенную цену в Китае) и исходя из отсутствия затрат на утилизацию гелия и отсутствия дополнительных налоговых льгот, – комментирует аналитик "Тройки Диалог" Олег Максимов. – При нынешней налоговой системе и цене нефти $100 за баррель чистая приведенная стоимость проекта составляет $5,8 млрд, а внутренняя норма доходности – 14%". Рекомендация аналитиков "Тройки" для акций "Газпрома" – "покупать", целевая цена составляет $9 за бумагу. "Держать" акции "Газпрома" рекомендуют в "Метрополе", целевая цена – $6,95 за акцию – "Газпром" генерирует большие операционные потоки, которые, однако, могут быть направлены не на увеличение дивидендных выплат миноритарным акционерам, а на увеличение собственной базы активов, считает Александр Назаров. "Сегодняшний рост бумаг "Газпрома" мы в большей степени связываем с по-прежнему высокими ценами на нефть, так как цена на газ рассчитывается из стоимости корзины нефтепродуктов, – комментирует г-н Назаров. – Кроме того, компания нарастила поставки газа в Италию из-за того что Ливия прекратила поставки газа в страну". На текущий момент для "Газпрома" могут быть более приоритетными поставки в Европу, считают в "Юникредит Секьюритиз". "Покупка оператора Ковыкты скорее нейтральна для котировок компании, так как добыча на месторождении может начаться лишь через несколько лет, тогда как увеличение поставок газа в Италию снижает опасения падения поставок газа в Европу для "Газпрома", – отмечает Константин Юминов. В "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" рекомендуют "покупать" акции "Газпрома", целевая цена составляет $9 за акцию. Несмотря на то, что владельцем одного из крупнейших месторождений газа стал "Газпром", новость о продаже лицензии на Ковыкту наиболее положительна для ТНК-ВР, считает аналитик ИФК "Алемар" Сергей Захаров – компания получит более $700 млн за месторождение, для которого не было рынка сбыта продукции. Не было достигнуто ни договоренностей об экспорте "голубого топлива" с этого месторождения в Китай, ни принята программа газификации Иркутской области, которая могла потреблять хотя бы часть ковыктинских ресурсов, – отмечает эксперт. – Все это привело к нарушению ТНК-ВР условий лицензионного соглашения по срокам разработки участка недр, и большая удача для компании, что лицензия на Ковыкту была у нее не просто изъята, а продана на аукционе". Негативно отреагировать на продажу оператора Ковыкты "Газпрому" могут котировки "НоваТЭКа", считают в "Юникредит Секьюритиз". "Инвесторы, возможно, надеялись на то, что независимая газовая компания начнет выходить на рынки традиционного природного газа за пределами России", – указывает аналитик компании Артем Кончин. Сегодня в середине дня акции "НоваТЭКа" дешевеют на 5,8%, до 362,6 руб.